紫金天风期货

　　观点小结

　　核心观点：中性美伊战争重启 ，WTI原油重回90美元/桶以上
，带动油脂能源估值回升。另外，由于俄乌也发生冲突 ，先是黑海地区葵粕出口受到影响
，随后市场开始交易葵油也会受到影响，在豆菜粕上涨之后 ，油脂开始补涨 。然而特朗普表示美国与乌克兰将协调和平方案并提交给俄罗斯
。黑海地区地缘风险下降，另外美国和伊朗也暂时停火
，WTI原油再度跌至80多美元/桶，油脂也跟随回调。国内棕榈油突破此前9000到9400元/吨的区间之后 ，贸易商开始积极卖货
，据不完全统计，国内成交10条左右棕榈油 ，甚至近月8月船期也有成交
，因此产地是不缺货的，市场预估7月印度棕榈油采购量回升至70万吨 ，仍然是近三年同期偏低水平 。根据船运商检机构数据
，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加15%，但是7月产量季节性回升 ，难改7月底累库的趋势
。天气方面
，加拿大菜籽产区土壤墒情依然适宜，只是欧洲产区土壤还在下降 ，近日欧盟继续下调菜籽单产至3.14吨/公顷（上次为3.17吨/公顷），产量从1979.7万吨下调至1963.7万吨
，调整幅度有限，那么世界 菜籽费用 强势也将暂时结束 ，另外美原油和美豆油费用 下跌之后
，加拿大菜籽也跟随走弱，对应国内菜豆油价差继续扩大的驱动也将走弱。如果没有原油端的支撑 ，依靠油脂自身基本面很难形成趋势性上涨
，更多还是品种间的分化，需要继续关注地缘冲突的进展 。

　　产地

　　世界 油脂与油料FOB费用

截至2026年7月24日 ，周度多数油脂费用 变动不大
，其中阿根廷豆油涨幅最大，周度上涨超60美元/吨 ，欧洲菜油和美湾毛豆油下跌10美元/吨。

　　世界 油脂与油料FOB费用

截至2026年7月24日
，法国葵花籽 、乌克兰葵籽和澳洲菜籽费用 下跌，其余油料费用 小幅上涨
。

　　世界 油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价22.5美元/吨 ，前周25美元/吨，历史平均水平18美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-14美元/吨
，前周-67美元/吨，历史均值110美元/吨 。

　　世界 菜籽价差

截至7月24日 ，周度加拿大菜籽费用 偏强
。

　　印度港口油脂价差

截至7月24日
，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差31美元/吨，前周57美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差215美元/吨 ，前周220美元/吨 。精炼豆油和精炼棕榈油价差18美元/吨
，前周5美元/吨
。

　　进口与压榨利润

据不完全统计，上周成交一船澳洲菜籽 ，5月船期棕榈油成交4条
，8月船期成交1条，11月船期成交3条 ，12月船期成交1条。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　印尼棕榈油产区天气

　　马来西亚棕榈油产区天气

　　德国
、波兰和法国土壤墒情

　　加拿大土壤墒情

　　需求端

　　周度油脂成交

周度远月豆油基差成交增多 。

　　油脂现货基差

周度菜油基差走弱
，棕榈油基差稳定，豆油基差小幅下调
。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

　　期货从业证号：F03117695

　　交易询问 证号：Z0019358